老板电器陷增长困境:营收增速创上市以来最低|老板电器_新浪财经_新浪网云顶娱乐app官网:

2020-05-08 作者:家用电器   |   浏览(113)

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在经历净利润增速基本保持40%以上的8年后,受厨电行业景气下行影响,作为过去五年明星成长股的老板电器遭遇上市以来首次单季收入增速低于两位数。8月22日晚间,老板电器2018财年半年财报显示,公司实现营业收入34.97亿元,同比增长9.35%;实现归母净利润6.6亿元,同比增长10.47%。其中,第二季度单季度的营收和净利润同比增速分别为3.75%和3.51%。

厨电白马股老板电器交出了自上市以来营业收入增速最低的一份财报。

市场滞涨

8月26日,老板电器发布的2019年中报显示,老板电器上半年营收35.27亿元,仅仅同比微增0.88%,归母净利润同比增长1.52%,扣非后归母净利润上涨4.37%。历年财报数据显示,老板电器的营收增速已经打破上市以来的最低记录。

2018年上半年,老板电器营收同比增长 9.35%,净利同比增长10.47%。其中,老板电器在2018年一季度营收增长为16.89%,净利润增长20.05%。公布半年报次日,老板电器股价以22.98元/股收盘,较前一日下跌了6.89%。老板电器自2017年年度业绩快报和第一季度业绩预告公布以来,股价就步入下行轨道,从年初至今,老板电器股价几乎腰斩。

家电行业专家刘步尘向清流工作室表示,老板电器的增速放缓是整个行业的缩影,受房地产调控影响,厨电行业从过去的高增长进入低谷期,这意味着短期内老板电器的业绩增速将很难回到从前两位数增长的时期。

作为明星白马股,老板电器自2009年至2016年间的净利润增速为51.08%、64.17%、39.19%、43.34%、43.87%、48.95%、44.58%、45.32%。但这一高速增长的势头在2017年戛然而止。2017财年全年归属上市股东净利润为14.61亿元,较去年同期12.07亿元上涨21.08%。老板电器在2017年财报中将增速放缓原因归结为“面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素”。

事实上,自2017年以来,老板电器的业绩增速一直呈现放缓趋势。财报数据显示,2016年-2018年,老板电器的营业收入同比增速分别为27.56%、21.10%和5.81%,归母净利润同比增速分别为45.32%、21.08%和0.85%,扣非后归母净利润更是在2018年报中首次出现负增长。

此前,老板电器战略市场部负责人也向记者称,2017年是公司新三年发展战略的开局之年,公司面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素。

从老板电器2019中报来看,增长颓势依然持续。今年上半年,老板电器主要产品吸油烟机实现营业收入18.84亿元,较上年同比下降1.11%;燃气灶实现营业收入8.50亿元,较上年同比下降1.74%。

2016年底,中央经济工作会议明确“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位,一线城市房价被严控。而老板电器目前80%收入来自新房装修,20%来自更新。

至少两位受访专家向清流工作室称,老板电器的增长困境更多是受制于厨电行业低迷的影响。第三方市场研究机构中怡康统计,2019年上半年,厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额分别增-5.86%、-4.09%、-17.72%。而这三者一直以来占老板电器营业收入比例八成以上。

据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,今年上半年厨电零售额为311亿元,同比下滑1.6%。主力厨电产品上半年均陷入增长下滑的通道。市场研究机构中怡康发布的测算数据显示,上半年中国厨电市场零售额规模为469亿元,较去年同期下滑0.5%,尤其是在厨电市场扮演主力的传统厨电品类均承受较大市场压力,如吸油烟机、燃气灶和消毒柜上半年的市场零售额分别下滑3.8%、1.6%和13%。

颇具戏剧性的一点是,在老板电器公布业绩的次日,股价却大涨9.03%,当天收盘报25.48元/股。在中国家用电器商业协会副秘书长张剑锋看来,老板电器业绩虽然平淡,但在厨电行业整体低迷的情况下,至少已经超过了市场预期。

自身困顿

“行业下浮这么多,它依然保持这样一个微增长,就已经不错了。”张剑锋称。他同时向清流工作室指出,相比早年因业绩高速增长而被推高的股价,在这次中报出来之后,这个价位已回归到老板电器基本价值。

尽管整个厨电行业都在经历增速放缓甚至为负的困境,但老板电器的中报中也透露其自身存在的一些问题。

尽管整个厨电行业都在经历增速放缓的困境,但老板电器中报也显示出其自身存在的一些问题。

中报显示,老板电器的产品中,吸油烟机与燃气灶所占营收比例近八成。报告期内,两者占公司营收比重分别为54.49%与24.74%。但两者在上半年的营收增速远低于公司整体营收增速,吸油烟机增速为8.24%,燃气灶增速为1.14%。

在提出从单品为王到转型到全品类布局的口号后,老板电器目前过于依赖单一产品的问题依旧存在。中报显示,老板电器的产品中,吸油烟机与燃气灶所占公司的营收比重分别为53.41%与24.10%。

中报显示,老板电器将在一二线增加嵌入式新品的推广,而上半年老板电器已经在蒸汽炉、洗碗机、净水器等产品均获得超50%的营收增长,但这三项产品目前所占营收比重不足7%。

除此之外,总部位于杭州的老板电器,主要销售区域在华东一二线城市,而主销市场营业收入低增长也给老板电器上半年的经营带来难题。中报显示,华东地区为老板电器贡献43.85%的营业收入,这一数字比去年同期增长1.27%;尽管华南地区、华北地区的增长较为迅速,但两者加起来营收比重不到25%。

此外,占比营收较重的吸油烟机与燃气灶,这两类产品的营业成本在上半年迅速攀升,比上年同期分别增长19.93%与12.87%,这也导致这两类产品的毛利率比上年同期分别下降6.96%与7.93%。

似乎是意识到老板电器的发展困境,截至2019年6月30日,老板电器的主要股东中,与2018年12月31日相比,有4家股东选择减持,其中3家减持后退出主要股东序列。

总部位于杭州的老板电器,主要销售区域在华东一二线城市,而主销市场营业收入的滞涨也给老板电器上半年的经营带来难题。根据中报显示,华东地区为老板电器贡献43.68%的营业收入,这一数字比去年同期增长0.28%。旗下产品在华东地区营业收入比上年同期增加10.06%;华南地区、华中地区的营收增长为5.84%与6.87%;华北地区与西南地区的营收增长已是负数。尽管老板电器的营收在西南地区、东北地区与华东地区增长迅速,但上述三个地区占比公司营收仅为18.68%。

其中,香港中央结算有限公司持有8540.80万股,减持1511.57万股,持股比例为9%,为第二大股东。中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001深、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002深、法国巴黎银行-自有资金由于减持,已不再是老板电器的主要股东。

老板电器在中报中提及将“积极培育三四级市场,扩展公司未来的发展空间”。2017年开始,老板电器已经开始开始将渠道下沉至三四线城市。2017年,老板电器新增885家专卖店,其中440家位于三四线城市,占比50%。2018年半年报显示,老板电器在三四线城市新增专卖店383家,共有专卖店3253家。对比2017年底的2998家专卖店,实际增加门店255家,动态成活率66.6%。而老板电器为争夺中低端市场而单独设立的名气电器,也暂时未能给上市公司的营收做出巨大贡献,净利润率仅为4.86%,远低于公司近20%的净利润率。

老板电器成立于1979年4月,前身是杭州一家村办集体企业――余杭县红星五金厂。2010年,老板电器在深交所上市。自上市后,老板电器一直保持着收入、利润高增长的不败神话,因此备受市场热捧。

后来者追赶

根据历年财报,老板电器的营业收入从2010年的12.32亿元增长至2016年的57.95亿元,且历年增长率均高于25%。公司的归母净利润也从2010年的1.34亿元增长至2016年的12.07亿元,年增长率基本均高于40%。

受地产周期影响、厨电市场增量变小以及企业自身出现部分问题影响外,老板电器还需面对越来越强劲的竞争对手。

但2017年成为老板电器的转折点,从2017年年报后,老板电器的营收和利润增速就从两位数变成了一位数。

8月26日晚间,借助世界杯而知名度大增的华帝股份公布的半年报显示,华帝股份实现营业收入31.74亿元,同比增长17.24%;归属于上市公司股东净利润3.43亿元,同比增长45.32%。尽管增速比去年同期有所放缓,但华帝股份在营收与净利的增速依然领先行业。

刘步尘向清流工作室指出,随着目前厨电行业的持续低迷,老板电器的高光时期恐怕短期内再难重现。

从营收来看,华帝与老板的差距为3亿元,而同比增幅却几乎是老板电器的2倍。2017年上半年,华帝营收27亿元,老板电器同期营收约32亿元,二者相差5亿元。而利润方面,华帝的利润增幅是老板电器的4倍以上,与2017年同期相比,二者利润差也在缩小。

早在去年的机构调研中,针对“为什么公司业绩增速下降比较明显”的问题,老板电器称,前几年的高增速,有多重原因。首先,2016年以前,原材料价格处于一个下行周期,其次,及时跟上电商的发展趋势,获得了渠道红利明显,以及整体房地产的发展带动作用。

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